Los eurobonos siguen cayendo

Los eurobonos siguen cayendo
17 de febrero de 2004

Retorno Semanal Global del Synthesis-IRF
(Tasas anualizadas)

Retorno Semanal del Synthesis-IRF por Sector (Tasas anualizadas)

Tasa de Interés Nominal Global del
Synthesis-IRF

Interés Nominal por Sectores del
Synthesis-IRF
Interés Nominal por Sectores del Synthesis-IRF

El precio de los bonos emitidos por el Gobierno de El Salvador han observado una tendencia hacia la baja por cuarta semana consecutiva, tendencia que es apoyada por la incertidumbre que normalmente se genera ante un evento electoral tan importante como la elección presidencial del próximo 21 de marzo.

Los bonos estatales, muy activos en la semana transcurrida del 9 al 15 de febrero, se negociaron en bolsa por un total de $21.24 millones. Los Eurobonos 2032, los bonos de mayor duración fueron los más activos: $14.1 millones y su precio de cotización bajó desde 102.25 hasta un promedio de 100. Los segundos bonos más activos fueron los Eurobonos con vencimiento al 2011, negociándose $7 millones con una ligera alza en su precio: de 112.87 a 113.13. Una pequeña operación de $10,000 del Eurobono 2023 elevó su precio de 108.5 a 108.87.

Con estas variaciones de precio, el retorno semanal anualizado del sector estatal cerró por tercera semana consecutiva con valores rojos: -7.67%. Del resto de sectores, resalta la colocación del Fondo Social para la Vivienda, vendiendo los restantes $2 millones del séptimo tramo de su emisión 14. El retorno semanal anualizado del Fondo Social nuevamente fue de 3.95%.

En el caso de los instrumentos emitidos por Bancos, estos se negociaron por un total de $466,428 y cerraron la semana con un retorno al alza de 7.55% explicado principalmente por el aumento del precio de los Certificados de Inversión del Banco Cuscatlán emisión 1 con tasa fija, las cuales aumentaron de precio desde 101.5 (último precio registrado el 31/10/03) hasta 103.25.

El sector comercial operó por $115,000 y obtuvo un retorno semanal anualizado de -3.96%, causado por la reducción de precios de Metrocentro emisión 8 serie K, cuyo precio se redujo de 100 a 99.

En términos globales al agrupar los cuatro sectores, el retorno de todos los instrumentos de renta fija del Mercado de Valores incluidos en el Indice Synthesis-IRF fue de -4.44%.

Semana del 9 al 15 de febrero de 2004

Durante la semana de análisis se registró el vencimiento de $5.71 millones de la emisión 2 serie B de Banco Agrícola. Asimismo, el mercado primario operó $2 millones en operaciones de mercado primario del Fondo Social, terminando de vender el saldo restante del séptimo tramo de su emisión 14.

El sector más rentable durante la semana fue el bancario con 7.55% mientras que el sector con menor retorno fue el estatal el cual rindió -7.67%.

En esta ocasión, el promedio de interés nominal global de la semana se mantuvo en 7.15% Por sectores, los títulos estatales pagaron un cupón promedio de 8.27% (estable), los instrumentos bancarios 4.63% (un punto a la baja) y el sector comercial 4.86% (estable). El Fondo Social para la Vivienda 3.87% (estable).

La Consulta de la Semana:
Valuación de inventarios (II)

Debido a la presencia de inflación, el método contable utilizado para valorar los inventarios influye en los resultados. Si la inflación no existiera, el valor del inventario obtenido sería el mismo independiente del método: PEPS (primeras unidades que entran, son los primeros que salen), UEPS(ultimas unidades que entran son las primeras que salen) o costo promedio.

En el caso que los precios suben: el PEPS obtiene una mejor medida del valor del inventario final en el Balance General, también incrementa el ingreso neto, ya que el inventario puede tener varios años y es utilizado para el cálculo del costo del producto vendido, esto tiene el potencial de incrementar el impuesto. El UEPS no es un buen indicador del valor del inventario final ya que el inventario residual puede ser muy viejo e incluso obsoleto, obteniendo un inventario menor a los precios actuales. En el UEPS, el ingreso neto resulta menor ya que el costo del producto vendido es mayor. En el costo promedio los resultados son intermedios.

Hay que tomar en cuenta que el método utilizado afecta tanto los impuestos como las utilidades. Las empresas deben detallar en las notas a los Estados Financieros cual es el sistema de inventario que utilizan, por lo que conocer las diferencias ayuda a comparar empresas en la misma industria.

Si desea enviarnos sus opiniones o efectuar consultas, el correo electrónico es irf@synthesisci.com

RETORNOS DEL SYNTHESIS-IRF
	Bancarios	Comercial	Estatal	FSV	Global
Retornos Semanales del SYNTHESIS-IRF (Anualizados)
12-18 enero 19-25 enero 26 ene-01 feb 02-08 febrero 09-15 febrero	4.24% 5.46% 4.75% 5.39% 7.55%	4.99% 5.00% 4.99% 5.04% -3.96%	207.23% -6.25% -22.01% -1.16% -7.67%	3.94% 2.79% 3.98% 3.95% 3.95%	131.52% -3.64% -15.82% 0.35% -4.44%
Retornos Mensuales del SYNTHESIS-IRF (Anualizados)
Año 2001 Año 2002 Agosto 2003 Sept 2003 Octubre 2003 Nov 2003 Dic 2003 Enero 2004	8.91% 5.16% 4.13% 4.26% 5.63% 3.94% 5.47% 5.03%	9.10% 4.46% 4.92% 4.89% 4.95% 4.76% 4.97% 4.99%	21.19% 6.53% 9.60% 26.83% 9.30% 4.71% 13.43% 60.38%	6.18% 3.99% 3.93% 3.91% 3.91% 3.92% 3.93% 3.68%	12.37% 5.76% 8.17% 20.57% 8.07% 4.51% 11.01% 43.17%

Esta publicación es patrocinada por El Diario de Hoy y el Banco Uno. Su contenido es de responsabilidad única de Synthesis Consultores Internacionales. Además del índice global y sectorial, Synthesis también elabora Índices por emisión, emisor o conjunto de emisores, por instrumento o conjunto de instrumentos, así como estadísticas relacionadas con las transacciones bursátiles.

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